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根据资本市场合作研究中心的研究美国法规可能会为暗池提供额外的优势

根据资本市场合作研究中心(CMCRC)的研究,美国法规可能会为暗池提供额外的优势,这些优势使它们更受欢迎而牺牲了照明的场地。

CMCRC在其最新发表的论文中表示,由美国证券交易委员会(SEC)开发的监管国家市场系统(RegNMS)为暗池中的交易者提供了规避时间优先权的能力,为这些场所的交易创造了意想不到的好处。

其研究发现异常交易活动在1美元左右。随着股票跌至1美元以下,最低定价增幅从0.01美元降至0.0001美元。CMCRC表示,一旦达到此阈值,就有强烈的动力将流量迁移到黑暗场地,以便通过避免时间优先级规则来“排队跳跃”。

因为黑暗场地能够提供低于一分钱的价格增量,并且不需要将订单路由到设置全国最佳报价和报价的场所,CMCRC认为这种策略有效地使暗池能够在显示的限价订单之前以很少或没有价格进行交易改进。

该报的作者Amy Kwan说:“我们的研究发现,当股票价格刚好高于1美元时,黑暗场地市场份额急剧上升。这种影响并不局限于细价股 - 高价股表现出类似的行为。

“我们还看到,在交易日,股票受到最低定价增长的严重限制,黑暗场地也会获得市场份额。”

CMCRC对美国暗池的研究发现,它们在股票交易中的市场份额略高于1美元,几乎是下方的两倍。

Kwan补充说,该研究证明了最小定价增量可能对市场产生的扭曲效应,并支持要求引入“交易”规则。

美国证券交易委员会目前正在调查实施“交易”规则,这将要求暗池交易实现有意义的价格改善,以阻止大量小额交易在点燃的市场之外发生,从理论上改善价格发现。

“需要将黑暗订单发送到明亮的交易所,除非暗池可以提供有意义的价格改善,这将支持点亮市场的深度和收紧利差,这反过来对价格发现有利,毕竟,这是市场最初的设计目标,“关说。

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