您的位置:大发一分快三 >金融 >

在固定收益市场中找不到透明度和流动性之间没有捷径

对于市场数据的更完整的观点是对固定收益市场中流动性不足 - 以及因此更高的交易成本 - 的担忧的答案吗?多个价格点的广泛分布应该会带来更大的投资者信心,这反过来会导致交易量增加,利差收窄以及交易成本降低。如果能够更全面地了解市场数据,可能有可能抵消大多数人预期的流动性减少,以应对巴塞尔协议III对银行实施更严格的资本规则。

但透明度和流动性之间的关系是复杂的,并且在资产类别之间有所不同。

众所周知,许多固定收益市场都是不透明的。这不是因为投资者或他们的中间人是阴暗的人物,有着可疑的动机。离得很远。他们只是在购买或出售可能未经过数天或数周交易的工具时,试图为客户创造最优惠的价格,因此不一定具有可靠的价格。

最近一个市场消息来源向我引用了一份七年前的研究论文,该论文对比了股票和公司债券市场的活动水平。该研究引用了9,000种工具的股票市场,每天交易400-600次,共有300,000种不同的公司债券,每种债券平均每天交易一次半。

即使这些数字已经发生变化(或者只是一个广泛的近似),它们仍然反映了每个债券交易者都知道的现实:一些固定工具根本无法进行交易,这就是缺乏以交易为基础的信息。决策。

是否有可能在不损害流动性的情况下提高透明度?

与股票相比,许多固定收益市场相对稳定的交易速度更加复杂,至少在欧洲缺乏可靠的交易信息来源。美国拥有TRACE,即贸易报告和合规引擎,这是一家由纳斯达克OMX代表金融业监管局运营的公用事业公司。所有受监管的公司都必须向TRACE报告他们的债券交易,但对于当前的迭代而言,这是一条漫长而艰难的道路,许多观察家现在都相信,与欧洲相比,美国固定收益市场的流动性更大。

MiFID II旨在提高欧洲固定收益市场的透明度,以期效仿美国的成就。欧洲市场参与者和监管机构面临的问题是,过度透明或过快迁移到新政权只会吓跑买卖双方公司,从而产生与预期相反的效果。

特别是,经纪人担心,根据该指令的当前提案,发给一个客户的价格可能被视为适合所有人。尽管与监管机构就如何在报告某些类型的交易方面引入延迟进行了对话,但尚未就哪些文书应予以保护达成共识。

这听起来像监管负担增加的一个例子,但市场缺乏它真正需要的解决方案。还是那太悲观了?

一方面,MiFID为欧洲固定收益交易引入综合磁带的时间表似乎有点步行:只有在证明股票成功后,债券的整合带才会成为绿灯。另一方面,新的解决方案已经出现以填补空白,至少不会出现现有交易所市场数据收入的问题。此外,自危机以来欧洲企业和政府发行的大量债务可能只会集中精力完成手头的任务。

郑重声明:本文版权归原作者所有,转载文章仅为传播更多信息之目的,如作者信息标记有误,请第一时间联系我们修改或删除,多谢。