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规范高频交易公司的举措需要重新关注他们作为做市商的责任

咨询公司Aite Group的高级分析师David Weiss表示,规范高频交易(HFT)公司需要重新关注其作为做市商的责任。最近几周,对HFT对金融市场影响的担忧愈演愈烈,最终由经纪人兼作家Michael Lewis发布了一本关于这一主题的新书,“Flash Boys”。

除了发布前的宣传,多个司法管辖区的监管机构已采取措施控制高频交易。德国昨天作为其HFT法案的一部分引入了一项“算法标志”规则,这是欧洲国家专门针对这一做法的第一项立法,而纽约司法部长上个月宣布调查所采用的“不公平”优势由HFT公司。

然而,Weiss表示,到目前为止监管机构的重点一直是限制HFT公司使用的技术,例如共址设施,低延迟数据和专有算法,尽管这些工具通常被一系列市场所使用参与者。

“监管机构的反应已经来得太晚了,从技术角度来看已经造成了损害,”他说。“今天,每个人都使用算法,这对于养老基金卖出大量股票至关重要。监管机构也谈到禁止共址,但是现在拥有数据中心的公司已经超出了他们的范围。“

韦斯表示,监管机构应该考虑对充当电子做市商的高频交易公司施加新的流动性义务。

“目前,高频交易员作为准市场制造商运营。他们拥有做市商的权利,但没有责任,并且在最需要的时候往往会迅速从市场上撤回流动性,“他解释说。

一些买方对HFT公司提供流动资金表示欢迎,但仍担心其能否迅速取消订单,导致流动性枯竭。Weiss认为解决这种不一致问题有助于稳定市场。

到目前为止,只有欧洲监管机构已经认识到需要对HFT在市场营销中的作用进行更严格的控制,MiFID II提出了一些规则,迫使做市商维持其交易市场的流动性水平。

MiF`D II还提出了对交易算法和其他技术的控制,这些技术目前被广泛的市场参与者使用。市场技术提供商Portware的产品管理负责人John Adam表示,这种技术已经变得无处不在,大多数市场参与者并不认为这是一个主要问题。

“在我们的买方客户中,人们承认HFT在当今市场上已经成为现实,并且如果你能够有效地与它进行互动,就能产生效益,”他说。“企业已采取措施确保其基础设施和工具能够与HFT进行交易或对抗HFT。”

Weiss表示,当HFT公司利用金融危机和侵蚀投资者信心时,美国监管机构证券交易委员会(SEC)应该更加关注HFT公司的技术优势。

当HFT首次出现时,美国证券交易委员会(SEC)就失控了,现在美国的平均零售投资者认为市场是针对他们的。他们对技术做任何事都太迟了,这就是为什么他们应该改变他们的重点。“

今年3月,美国证券交易委员会表示正在调查高频交易公司使用暗池的可能滥用情况,与FBI联合调查,重点是分层订单和大发一分快三聚合算法。它还开始着手正式定义和表征高频交易,以期进一步监管,但这项工作还处于早期阶段。

刘易斯的书引起了业界的强烈反响。其主要批评是高频交易所采用的技术,以及交易所依赖高频交易业务来支持其收入,这主要意味着股票市场受到零售和机构投资者利益的束缚。刘易斯表示,这不仅削弱了对股票市场的信心,而且还损害了普通民众退休所依赖的养老基金的回报,同时也使少数人非常富裕。

高频交易员和交易所已经反击,称市场没有被操纵,刘易斯的书中表达的观点实际上没有基础,而是基于意见。尽管如此,围绕高频交易的争议仍将继续。

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